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5G、概念股爆发!运营商回A上市“巨无霸魔咒”?

今天,中国电信在港股高开超9%,只因其前不久发布公告称,拟公开发行A股不超过121亿股,并在上海证券交易所主板上市。而这意味着继中国联通之后,又一家电信运营商将回归A股。

此前不久,美国纽交所计划将中国三家电信公司从美国纽交所退市,此后虽然又不再继续要求退市计划,但后来态度再次反转,重新要求这几家运营商退市。目前,三大运营商已在美退市。

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编者认为,中国电信在A股上市,可以受益于战略伙伴和统一的员工激励结构,让行业回到增长轨迹,而5G将带来新的货币化模式,时机是相对合适的。再者,这也增加了A股蓝筹股的数量,如今三大运营商已在美退市。未来,中国移动也有可能在A股上市,届时,三大运营商将齐聚上交所。另一方面,中国电信“回A”也会扰动相关的概念股。

就例如号百控股是中国电信集团旗下A股上市公司,天威视讯第二大股东亦为中国电信,而与中国联通此前传合并的事宜,现在看来可行性已经不大,甚至面临更直接的竞争,实在有点尴尬。不过,市场或许可以通过炒作中国联通的估值,以减缓中国电信上市后万众期待的股价潜力。

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显然,为了大力拓展5G业务,中国电信现有的资金仍相对有限。不难发现,此次中国电信将采取全部发行A股新股的方式,结合公司自身实际经营需要和发展目标,募集资金主要用于当下火热的5G产业互联网建设、云网融合新型信息基础设施等项目,当然,也包括一些科技创新研发项目,以把握经济社会数字化转型机遇。

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回顾三大运营商历史融资进程,过去运营商募资主要用于通信网络的建设和升级,此次电信IPO募资用途有几个不同,包括将云计算和通信网络提升到同等重要的战略地位;加快转型节奏,把握数字化发展机遇;未来C端市场渐趋饱和,车联网、远程医疗、工业物联网等 2B业务必将成为运营商转型的重头戏。

换言之,5G时代B端业务的变革相比于C端更为重要,未来2B端的产业数字化业务将占据运营商更大的业务比重,给运营商业绩带来新的潜力。因此,当前三大运营商也开始谋求加快B端业务的战略布局。

 三大运营商产业互联网收入及增速(亿元)

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总的来说,中国电信的“云网”布局提出以来也在不断完善,当前也已明确“2+4+31+X+O”的云网融合资源布局,此次中国电信A股IPO的募投方向,也进一步表明其加快云改数转战略布局的决心,而未来的资金投入也将更加注重产业数字化的转型方向。

中国电信近两年资本开支(规划、亿元)

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资料来源:东吴证券研究所,华强电子网

值得一提的是,中国电信在披露回归A股计划的同时,也一并公布了2020年的盈利情况。去年其营业收入接近4000亿元,同比增长4.7%,虽然股东应占利润似乎低于此前市场的预估,但主营业务收入还是稍高于行业平均水平。

其中,5G的情况颇受用户关注,其5G套餐用户达到8650万户,渗透率24.6%。移动用户市场份额提升至22.0%。去年中国电信在用5G基站达到38万站,开通共享4G基站约17万站,持续推进5G网络共建共享。

中国电信历年收入与同比增速

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数据来源:中国电信,华强电子网

总的来说,虽然中国电信5G业务取得较好的开局,智慧家庭业务、产业数字化、国内公有云市场等领域增长价值逐步显现。不过,对于今年的目标,中国电信的5G业务发展压力仍然不小,其收入规模和市场份额能否继续保持业界领先,还需时间考验。

不管如何,编者认为,随着中国电信5G用户的提升,其ARPU值将进一步提升,预计今年提升10%以上问题不大,而与业绩相比之下,中国电信在港股市场的股价表现相对显得平庸,其股价有明显被低估的情况。实际上,当前,三大运营商的估值水平处在历史低位,远低于全球运营商平均水准,未来,随着运营商进入新的增长周期,有很大机会重塑新的估值水平。

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关键的是,进入新的一年,数字经济蓬勃发展,5G、云和AI等技术融合聚变,运营商应以5G和云为核心,激发用户日益丰富的综合智能信息服务需求,进而打造新型信息基础设施。而中国电信将于下月召开特别股东大会,审议A股上市事宜,届时,将有更多细节将会慢慢披露出来。(责编:Andy)